今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 12 )」。
昨天股市雖然升了不少，但仍有不少相當有規模的工業股逆市下跌，特別是公司負債比例較高的公司，合俊、U-Right陷入困境，提醒了投資者注視這一類的公司。
經濟環境在近一年裡相當快地變壞，特別是利曼兄弟倒閉以後，金融系統不能正常運作，經濟環境更是急劇惡化，去年今天，相信沒有人能預測今年今日的情況。
去年還是經濟繁榮，通脹處處可見。在經濟擴張期，通貨膨脹期，做生意的人借錢擴大生產是很合邏輯的決定。訂的原材料，機器設備，還沒有到廠就可能已漲價了，賬面上有賺了，產品一時賣不出去也不擔心，存貨仍在漲價，一切似乎都沒有問題。但市場急速逆轉，通脹轉成通縮，賬面上資產在縮水，而負債不會自動減少，負債佔賬面值的比例急速上升，不少公司對使用的原材料還做了期貨對沖的合約，或外匯對沖的合約，例如航空公司就都做期油對沖的合約，而且都是買漲的。但現在期油大跌，「浮虧」可以很巨大，「浮虧」也是虧，祇是暫未兌現罷了。經濟可能收縮，工廠訂單可能減少，航空公司乘客量可能減少，現金流可能失去預算，很多工業公司都沒有深厚資產，廠房，機器，原料祇有在生產正常，市場正常時才是值錢的，但市場逆轉唯有依靠銀行貸款。但銀行通常是「落雨收遮」的，如果不能集資，或大股東無力注資，或甚至公司大股東早已掏空公司，則祇有破產這一條路了。
明天想再講講哪些數千億美元資產的大公司，像利曼兄弟，為什麼也會很快倒下？
附：寫完這篇，聽到新聞，中信泰富在對沖外匯風險的合約上有147億港元的巨
額虧損，通常在一個外匯期權合約時看錯市，輸了錢，另一方 (通常是投資
銀行) 會游說投資 (機 ?) 者再做兩份更大的合約，將結算日期推遲，而此時
投資者就冒上了更大的風險，看起來中信泰富在企業監管上出了問題。
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