Monthly Archives: 九月 2008

股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 9 月 26 日 | 發表留言
        昨天A股市場升了不少，上證指數升了3.64%，我們分析過中央匯金公司及央企回購股份的策略，在升市中它們是沒有理由增持的，所以可以看成是市場的氣氛好轉，投資者入市，有融資融券的憧憬，有進一步放鬆銀根的憧憬，A股市場會穩定下來。
 
        美國市場已經驚濤駭浪兩個星期了，其間沽空盤主宰著大市，風聲鶴淚，草本皆兵，似乎金融機構全都要倒了，實質性的經濟消息，基本分析都變成多餘的了。執筆時道指升了225點，國會將會通過救市方案，這一因素可能已經反映出來了，相信股市會回穩，大家重新注視經濟消息，評估經濟。
 
        利好的一面是救市方案出台後，金融銀行業可望加快復甦，股價也可能會回升一些。利淡的則是金融風暴令按揭貸款很難取得，拖慢了樓市復甦，又令工商活動放慢，但像利曼倒閉這樣的事可能不會再發生，所以美股、A股及港股可能都進入一個橫行上落市階段，大方向是向上的，現在這已是市場上的主流意見分歧，祇是明顯復甦是短期內可見還是要等多幾個月的問題。8月份美國新屋銷售差，失業個案增加，耐用品訂單減少，都是意料中事，要等國會正式通過了救市方案，市場才會來關心這些數據。

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關心時事

Posted on 2008 年 9 月 26 日 | 發表留言
        神舟七號發射的意義。
 
        今晚神舟七號將會升空，載有三位太空人，太空人並會走出太空倉，在太空「漫步」，這兩天有關的宣傳舖天蓋地而來。
 
        政府為什麼花這麼多錢，讓兩位太空人在太空漫步一下呢？最首要的當然是軍備競富，口頭上不說，強調中國的武備是防禦性的，不針對任何第三國，保持低姿態，實際上在提升導彈性能方面不惜花巨資，想要追近美國和俄國。
 
        最早應用在戰場上的導彈，大概是納粹德國時的V型飛彈。當時德國發射了V型飛彈，飛襲倫敦，心理上給英國很大的壓力，但V型飛彈發射時就已設定了彈道，而飛行途中受到氣流的影響，所以命中的準確度是十分低的，給英國造成的傷害很少。
 
        二次大戰後美俄在導彈技術方面進行激烈的競爭，各種製導技術發展出來，中短程導彈，巡航導彈，都發展出來了，但射程6000英哩以上的洲際導彈，直到送人造衛星上天，才能確認製導技術已經成熟。但以中國來說，第一顆人造衛星祇是像一個籃球那麼大，祇能播放最簡單的無線電信息，也就是說並不具備投射核彈的能力。
 
        直到開始執行「神舟」航天計劃，才確認了中國有能力將成噸重的載體投射到太空軌道——當然也能投射到世界任何一個中國想打擊的目的地，彈頭當然不是太空倉，而是一顆或多顆核子彈。
 
        「神舟」七號的發射是向世界宣告，中國的導彈技術又進步了。美國近年來拼命在發展「導彈防禦系統」，它希望建成一個系統，別國的導彈都被它攔截，而美國的導彈可攻擊世界上任何目標，但像發射「神七」這樣的技術，導彈的彈道是可控的，也就是中途可以改變軌跡，任何反導彈系統都不可能攔截。在今天的世界上，擁有核彈及強大火箭就沒有人敢欺負你。

        當然「神七」還有重大的政治意義，例如這一次毒奶粉事件令全國人民都感到沮喪，發射神七可以沖沖喜，轉移人民的注意力。
       

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孔子與中國文化 ( 89 )

Posted on 2008 年 9 月 26 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 立信篇 ( 5 )
 
        第四句：子夏曰：「與朋友交，言而有信，雖曰未學，吾必謂之學矣。」(學而)
 
       「與朋友交，言而有信」是我們耳熟能詳的一句話，也是立身於社會與人相處的最基本，最重要的出發點。
 
        子夏說：「做人，如能做到言而有信，雖然他沒有讀過多少書，我也以為他有了基本的學問。」

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 9 月 25 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – Gerald」及「孔子與中國文化 ( 88 )」。
 
         中央匯金公司公佈了買入「三行」的詳情，在兩天內它在A股市場上實際祇買入很小的數量，每間銀行各買了200萬股，但效果是很戲劇性的，上證指數漲了400多點。
 
        評論員在笑，一個普通的大戶都有能力買這些股份啦！其實值得我們思考一下，什麼樣的策略對匯金公司是最有利的。
 
        中國市場現在增加了兩類大戶參與市場博奕，一是匯金公司，一是國企的大公司，基本上通過回購，目的是穩定A股，匯金公司不會像普通市場參與者，逐格升價買入股票，如果它這麼做就給人跟風獲利的機會，它是一口或二口價就叫到停板，它的目的是抬升股價，不是低價入貨，它是不計成本的，將股市拉抬得太高，要在高水平維持股價是很吃力的。股價水平越高就越吃力，因市場沽出的誘因大增，所以匯金公司或各大國企心目中可能有一個期望中的穩定價，但不會比上證指數1800點時高出太多。
 
        從長遠來看，匯金公司不可能每天都在市場用市價買入，如果那麼做資金再多也不夠用。所以抬升股價以後，它會暫時退出市場，如果市場升或平穩，它也不會出手，祇有當市場大幅下跌，接近或跌破它心目中的價位，它才可能又現身，用一口、二口價提升相關的銀行股。它的現身本身已有吸引基金散戶跟風的作用，真正是四兩撥千斤，用很小的力量左右股市，任何人坐在匯金的位置上，都會用同樣的策略來參與博奕，有幾個月的時間就可以清楚看到匯金用的是否這樣的策略。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 9 月 25 日 | 發表留言
        執筆時是24日下午6:00，港股以微升收市，A股上午跌了不少，但收市倒升。不知道中國股市是否有大股東增持披露的規定，即使有，像匯金公司這樣性質的公司，也可以申請轄免，如果匯金也必須披露所有的買賣，雖可增加透明度，但會增加匯金公司操作的難度，會減低救市行動的效果，也未必是好事。
 
        現在最擔心的是美國的救市方案能否在國會很快地順利通過，不清楚這些具重大影響力的國會議員是在表演，還是他們真的不滿這個救市方案，真的不滿被政府看作橡皮圖章？如果國會不批准這個方案，或加上難以執行的條款，則後果可以很嚴重，因為市場對此方案期望太大。
 
        我想，像國會銀行委員會主席多特 (Dodd) 這樣的人，雖然牢騷很大，但畢竟是懂經濟的，明白眼前這一救市方案的重要，恐怕擺擺議員的威風，罵兩句政府官員還是做戲的成份多，最終會通過這一方案。

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回應網友 – Gerald

Posted on 2008 年 9 月 25 日 | 發表留言
        Gerald：謝謝你的留言。
 
        香港是很特別的一個地方，歷史上都沒有中央銀行，在港英殖民地時代，HSBC扮演了半央行的角色，但在1997年前HSBC部署1997年的過渡，不但將總部遷去了倫敦，還卸下了所有「半央行」的責任。
 
        這次如果出問題的是HSBC我們也不用擔心，政府一定會通過立法和出資將香港這一塊HSBC以某種形式接管下來。今天即使HSBC安然渡過目前的世界信貸危機，但也給特區政府敲響了警鐘，我相信你提的問題金管局跟政府財政司一定討論過，有各種各樣應付不同情形的備用方案。香港除了股市跌，金融體系的穩定一點都沒有問題，政府又有巨額儲備，收支有盈餘，民間財富也積蓄豐厚。我常常說生活在香港，是生活在一塊福地上，當然不是什麼人恩賜的，是香港人自己努力的結果。
 
                                                                                祝
                        好！

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孔子與中國文化 ( 88 )

Posted on 2008 年 9 月 25 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 立信篇 ( 4 )
 
        第三句：子夏曰：「君子信而後勞其民，未信，則以為厲己也。信而後諫，未信，則以為謗己也。」(子張)
 
        孔子的弟子子夏說：「在位的統治者，必需先以自己言行取信於民，才能要求他們從事勞役等工作，如果還沒有得到人民信任，就叫他們服從，人民會以為是虐待他們，內心不服，下級如果想向上司進諫，也要自信得到上司信任，否則也會引起在上者的誤會，以為是毀謗他，反對他。」
 
        子夏的這句話中，包含著深刻的與人相處的哲理，值得每個人細細體會。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 9 月 24 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「孔子與中國文化 ( 87 )」。
 
        執筆時 (23日12:00) 上海A股跌了0.96%，大概2250點左右，A股可能會停步不前，但不會大跌，大跌政府還是會出來維持秩序的，但也不易大升，再升就要花大本錢了。A股極可能維持橫行相當長時間，直到有進一步利好消息，長遠來說「大小非」流出市場仍是一個大問題，如不想法限售，則市場要很長很長時間才能消化，中間也可能再出現低價，但也可能經濟又向好，消化解禁股會容易一些，誰都沒有水晶球。
 
        利曼兄弟破產，確也暴露了一些我們平時不可能知道的資料。例如利曼發行的「窩輪」有120隻之多，但涉資僅三千幾百萬，平均在每隻「輪」上金額才三幾十萬，非常小。我以前常勸告網友遠離「窩輪」，因為遊戲規則不公平，而「窩輪」發行數量龐大，每隻「輪」都規模有限，很易被「莊家」操縱，這一次的消息再一次證實了這一點，總存量幾十萬元的一隻「輪」，基本上都是散戶跟「莊家」在交易，哪裡能佔到便宜？看準了市賺就賺得小 (被莊家分去了)，看錯了市更不需說了。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 9 月 24 日 | 發表留言
        昨天港股跌了700多點，當然受到美股下跌影響，A股也小幅下跌，影響港股投資情緒。
 
        美股大跌一個原因是己大漲了兩天，是市場的調節，恐怕主要的原因還是在於政府的救市方案去了國會。國會的兩黨都不免表演一翻，趁機撈些「為民請命」的政治資本，也可能國會議員在政治救市方案上加上種種附加條款，令整個救市方案走了樣，市場擔心是有道理的。今天聯儲局主席及財長鮑爾森都同聲催促國會，盡快通過方案，不要增加附加條款，否則會造成美國金融體系的大災難，但國會一天都未通過該方案，則形勢繼續不明朗。
 
        有人為美國政府救市算過賬，像「兩房」政府可能祇需要提供擔保，「兩房」運作會更順暢，發新債還舊債，政府根本不需拿出錢來。像救AIG，祇是借款而且是高息借款，AIG是有資產的，即使7000億救市計劃，實際上可能祇需花1450億，如果國會通過此方案而沒有大改動，則又是一個好消息。高盛和大摩已獲批轉為可接受存款的商業銀行，接受聯儲局監管，也可向聯儲局求助融資，大概不會再有大規模金融機構倒閉。
 
        現在全世界都在屏息靜待美國國會何時通過救市方案，理性地來看，結果應該是好的。現在市場的期望都在美國政府這終極救市計劃上，如國會一關不能順利通過，則後果不堪設想。
 
        對香港市場來說，我唯一擔心的是銀行拆息市場，長時間以來港元隔夜拆息在1厘至1.5厘間徘徊，但前天隔夜拆息升上2.06厘，一星期拆息更升上3.56厘，如果受外圍影響，拆息再升高，並延續一段時間，肯定會影響樓市及投資，希望拆息上升祇是短暫時間，很快會回落。

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孔子與中國文化 ( 87 )

Posted on 2008 年 9 月 24 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 立信篇 ( 3 )
 
        第二句：子貢問政．子曰：「足食、足兵、民信之矣。」子貢曰：「必不得已而去，於斯三者何先?」曰：「去食。自古皆有死，民無信不立。」(顏淵)
 
        子貢問為政治國之道，孔子答道：「國家要糧食充盛，武備精良，人民信任政府。」子貢又問：「如果不能兼得，三者必去一，去哪一項呢？」孔子答道：「去武備。」軍力可以減。子貢又問：「食和信兩項，如不能兼得，應該去哪一項？」孔子說：「去食。自古人都有一死，而民無信不立。」
 
        可見孔子對「信」的重視。

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