說起大銀行，身為香港人當然不能不提匯豐銀行。為了買中資銀行股，我在2005年沽清了所有匯豐銀行股份，但是檢視匯豐的股價及業績，仍是經常做的投資功夫的一部份，這次它公佈的去年的業績，是出乎意料的好，好到有些不敢相信。
匯豐公佈的2006年盈利比上年增加了5%，而這是在為壞賬撥備了105億美元以後得到的業績，假定沒有這筆撥備，則2006年盈利比2005年盈利增長92% (計算省略)！當然我們沒有證據說匯豐報假賬，它很可能在某處遞延盈利中挖出了一塊，填補了在美國次級按揭市場上的虧損。這樣的事其實在股市中是經常發生的，超級的大公司尚且如此，那些三、四流的小公司的年報還能給你信心嗎？
這件事上有一點都是令我十分感興趣的，匯豐發出盈利警告的時候它的股價大約是140元/股，而在之前的三個月，股價曾高達153元/股，在三個月裡已經悄悄地跌了百分之十，是有人早就知道了這個消息，是匯豐有消息外洩，還是有分析員經過分析得到這個結果，當然不得而知，這個事實告訴我們，市場中是有些「春江鴨」，「春江水凍鴨先知」！
現在怎樣看匯豐？是很難肯定回答的問題。壞的因素是：匯豐管理層有沒有問題？為什麼等到「美國融資」的年報到了總公司 (在總公司披露業績前一個月) 才知道美國業務出了問題？美國業務的壞賬有沒有撇乾淨？好的因素是：匯豐的綜合實力很強，出了105億美元壞賬盈利仍有增長！高的派息率！還有重大的隱藏盈利 (在中國交通銀行及平安保險的投資以及我們不知道的其它隱藏盈利)。
匯豐的股價從高峰已經回落15%，匯豐已有一半盈利來自新興市場，它的波動週期也許不盡跟隨美國市場，所以我也考慮可以買入它的股票，但不用著急，等兩、三個月，看看美國經濟的消息，再看看匯豐的股價，如果趨於平穩甚至上升，則報冷暖的「春江鴨」又會報消息給我們，屆時再買也不遲！
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