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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 9 )

Posted on 2007 年 2 月 18 日 | 發表留言
        投資股票第一步當然是選好股，接著就要長期持有，讓你投資的公司有時候為你賺錢，唯有這樣才能真正賺到錢，甚至不必每天緊張地對住市場，大趨勢沒有變是不必為自己持有的股票擔心的，短線的波動完全不必放在心上，但是市場是在不斷改變的，如果發生了影響你所楂股票的大事，你是應該立刻果斷地作出反應的，沽出你持有的股票，換馬。
 
        我也想舉例來說明這一問題。
 
        「中華電力」(股票代號0002) 是大家熟悉的股票，我曾經楂住了十五年的股票在幾個月前分批沽清了，那是因為中電跟香港政府的「准許利潤協議」要在2008年到期，新協議仍在協商中，前景變得不明朗，現存的協議，政府准許中電享有15%的總資產回報率，被一些政客批評為政府偏幫大財團的一個典型實例。但平心而論，這個協議限制了中電任意訂價的權力，又鼓勵中電擴大投資，確保了幾十年來香港電力的穩定供應，是有很積極的效果的。
 
        但放到今天，再也難見有哪一個行業可以穩享總資產的15%的這麼高的回報率，而且香港經濟體積已發展成很大，中電的經營的風險很小，因此沒有理由再享有這麼高的回報率，香港電燈公司跟政府也有類似協議，政府不可能再給這兩家公司這麼高的准許回報，民意的反對也很強烈。假如新協議的回報率降為9%，而中電的海外業務仍不能提供大量利潤 (這是可以預期的 )，那麼中電的股價會如何反應呢？2006年的最後兩個月，資金又因股市高企而避難到中電，令中電股價仍漲，但最後結果如何，無人可以預測，所以我暫時拋開了中電，希望政府跟兩家電力公司能發揮智慧，設計出三嬴的新方案。我作為住在港島的居民，更希望2008年後兩電聯網，結束現在的割據局面，那麼港島市民有福了，兩電不願聯網，理由是技術複雜及不利於穩定供電，這些都是騙小孩子的話，全世界比香港電網大幾百倍的電網有很多，唯獨香港辦不到？如果兩電仍不能聯網才突顯出政府的無能及兩電的自私。

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DP88恭祝大家豬年 萬事如意，身體健康

Posted on 2007 年 2 月 17 日 | 1 則迴響

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 8 )

Posted on 2007 年 2 月 17 日 | 發表留言
        現在報紙上，電視機營幕上，談到財經的節目，就常有「大師」的面孔出現，在那裡無所不曉地指點你某一股票「上望」若干若干，跌到某一價位應該「止蝕」等等．等等。我很不贊同這樣的說法，他們完全離開了基本因素的分析，對一個人人明白是不可預測的市場，胡亂猜測，他們憑藉的可能祇是該公司年報及一張走勢圖，十天平均線，二十天平均線，而他們自己心中其實也可能是不信這一套的，所謂「止蝕」是他們推卸責任的一種說法，萬一該股下跌了，他會說：「我已經告訴你要止蝕的了，你不會蝕得太多吧？」
 
        問題的關鍵不在於「上望」，也不在於「止蝕」，問題的關鍵是你買入的是不是一隻好股票？是不是在適當的時候買入該股票？ ( 關於這一點我會在以後的篇幅裡再詳細地跟各位一起探討 ) 如果你依循我的準則，買入了大藍籌股，或有專利經營概念的好股票，可能在你買入以後股市下跌，你買入的股票也下跌，但你不必因此驚慌而止蝕，在大趨勢不變，股市基本因素健康的情況下，你可以坦然處之，股市反彈了，你買入的股票一定能反彈得比大市更快！
 
        這裡引入一句著名的反映了傳統智慧的買股箴言，買入好的股票——「有買貴，無買錯」——。這句話裡總結了前人買股的寶貴經驗。
 
        我在2004年初「中國石油化工」(編號0386) 大約3元時大手買入該股，買入以後股價曾跌到2.60元，但我相信自己沒有買錯，以後股市回升，中石化升到4元，5元，在2005年５月份，股價從5.40元突然跌至3.90元，我也沒有沽出，後來，一直漲到７元多，現價是6.60元，其間沒有沽出過，祇有不停地吸入，至今已持有三年多了，我很滿意該股的回報，而且即使今天的價位仍是合理的，打算繼續楂住。如果滿腦子的「上望」「止蝕」，祇能在股市中左一巴掌，右一巴掌，被市場教訓，明明白白的，股市的走勢是不可預測的，為什麼去做不可能做到的事呢？
 
        我手中的股票都已經楂了三、四年了，有的甚至更久，祇要大趨勢不變，是不會輕易放出自己楂住的好股票的。

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 7 )

Posted on 2007 年 2 月 16 日 | 發表留言
        我們小投資者在入市買股的時候，正確的心理狀態很重要，我們應該清楚，滿足於一個合理回報。例如說每年有2-3%的股息，每年股價上升12%-13%，如果平均每年有15%的回報，已經很不錯了，而不應該心存幻想，買到一隻名不見經傳的小股票，而股價在短期內大漲，那種心態跟買六合彩一樣，而中六合彩的機會有多大呢？不要小看了5%的派息及10%的股價增幅，如果你的投資平均每年都能達到這個幅度，你就勝過很多基金的經理了，他們都是專業人才呢！以每年15%回報計，你的投資不到五年可以翻一翻，十年以後你的每一元錢就變成了四元！
 
        說到這裡，我想提醒各位朋友，你用來投資的錢，應該是你的閒置資金，如果你的錢預計在一、兩個月裡要動用的，最好不要拿來投資，因為你做不到長期持有這一點，其次，如果你的資金另有特定用途，將會影響你的投資心態，好像非贏不可一樣，那會令你浮躁，做出錯誤決定，我記得賭場上有一句話，叫做「財不入急門」，大概所指就是這樣的意思。

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 6 )

Posted on 2007 年 2 月 15 日 | 發表留言
        買入股票後漲了10%，或再多一些，漲了15%就「到價」了，就沽出了，去買另外一隻「落後」的股票，這種想法是毫無道理的。我自己的經驗，買入了一隻好股票以後，應該長期持有，可以等它的價值漲一倍、兩倍、五倍、十倍，甚至更多，直到大趨勢改變。
 
        我買股票的歷史不算長，可以說二十一年吧！我楂得時間最久的股票是前文曾經提及的「中華電力有限公司」，最早買入中電大約是1990年，其間又不斷買入了一些，全部的中電股票都在2006年沽出了，即是楂了十五年。我沽出中電的理由，是因為中電跟香港政府的協議在2008年到期，訂立新協議的談判在2006年展開，在目前的形勢下，政府不可能再給中電像舊協議中那樣優惠的條件。假如中電的准許利潤從15%削減到9%，對股價的影響無人可以預測，在這樣不明朗的前景下，我才沽出了中電。十五年來它每年派息四次，除了少數的兩、三次，它每年股價都有增長，僅過去的四年裡，回報已是100%。
 
        我認識有一位老太太，今年九十歲了，是一位十分堅強又有文學天才的女性，她持有美國埃索石油公司的股份，大約已經有四十年了，埃索也沒有辜負她，給她帶來了豐厚的回報。
 
        在投資界享有盛名，無人不曉的「股神」畢菲特，他的投資公司的股價，在將近六十年的時間裡，成長了七百多倍。
 
        所以，買入了好的股價，要長期持有，才能真正賺到錢，因為股票價格的上揚，並不是平穩緩慢上升的曲線，它是波動的，跳躍式地上升的，有時會平行一段時間，甚至有時會下跌某一幅度，然後突然跳上一個新的台階。在漫長的十五年或四十年的時間裡，如果你沒有足夠的信心，足夠的耐性，你就可能會中途沽出，而錯失以後所有的機會。
 
        小投資者是絕對不宜在股市中經常換馬，因為我們有先天性的局限——資訊不足，而符合我提到的條件的好公司，其實也並不太多，換來換去，可能丟掉了一隻好的千里馬，換到了一隻病貓股，那就慘了！

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 5 )

Posted on 2007 年 2 月 14 日 | 發表留言
        有時坐在電視機前，撥到有線電視的財經資訊台，內容很不錯的，但看到主持跟觀眾的互動環節，就不是味道了，主持坐著，接聽觀眾電話，大多是觀眾買錯了股票，蝕了本了。詢問該股好不好？可不可以繼續持有？而主持則是處於專家的地位，有大師的稱號，他是無所不曉的來教導這些「愚民」。
 
        所謂「大師」，他掌握什麼資訊呢？他知道一般上市公司的年報資料，另外他有一張該股走勢圖，這些資料在網上隨手可得，接到電話以後該大師會告訴觀眾一些該公司年報最近透露的消息，然後根據走勢圖，告訴該觀眾該股可以「上望」若干元，又建議跌破某一價位時「止蝕」。
 
        「上望」和「止蝕」成了這一行的最常用的術語，所抱的完全是一種短線心態，可能是將複雜的問題簡單化了，來迎合普羅大眾需要簡單、易明的答案的要求，但實際上這不能幫助小投資者真正在股市上賺到錢。
 
        有時聽到小投資者提及的一些公司名字，我常讀財經新聞的，也從未聽到過，那些小投資者又是怎麼會去買這些公司的呢？大概是聽了證券經紀的介紹。在輸了錢以後才打電話去問「大師」，自己買的公司好不好？豈不是一件很滑稽的事？事先為什麼不先研究一下呢？很多人買棵菜都是要研究一下，討價還價，為什麼幾萬幾十萬的投資，就那麼輕率呢？為什麼不去買大藍籌而買自己一無所知的股票呢？
 
        分析家所說的「上望」若干若干，是指升到該價位就要沽，那個概念本身是錯的。好的股票，假以時日，可以「上望」到多少元呢？「止蝕」這個概念也被濫用了，分析家以「止蝕」來卸責，不好的股票，不了解的股票就不要買，好的股票計過數，就要買，買了以後如果下跌也不是大事，祇要基本因素好，可以持有等待，總比你這邊廂止蝕，那邊廂股價又漲了要好些。
 
        總之要擺脫短線炒賣的心態，擺脫那些財經專家胡亂猜測的影響，自己拿定主意，買大藍籌，買有專利經營特性的好股票，然後長期持有，大趨勢不變，可以一直持有。

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 4 )

Posted on 2007 年 2 月 13 日 | 發表留言
        小投資者不宜頻密地出入市場，聽說有不少散戶，每天去股票經紀行「上班」，對住報價機，買入，沽出，俗稱「即日鮮」，即持倉不過夜。
 
        當然股價投資贏錢的不止一種方法，八仙過海，各顯神通，「即日鮮」也一定是賺到了錢才天天坐在那裡，但怕祇怕贏到一點蠅頭小利，卻在一次小小的調整中，例如指數下跌百分之四至五，就將利潤輸清。
 
        「即日鮮」祇在股市每日可能不到1%的波幅中賺錢，而且一定是要先升後回才賺得到錢，股市向下時，「即日鮮」是毫無辦法的，由於一天之內一買一賣，經紀佣金及各項徵費相對於可能的利潤來說，就是很大的比例了，等於在替經紀行打工，所謂「持倉不過夜」是指可以避開收市後出現的不利消息，但在開市時間裡，也可能出現不利的消息，股市的特性是升慢，跌快，一天的跌幅造成的損失，可能比一個月賺到的還要多。「即日鮮」由於交易費用的成本太高，跌市時如果沒有果斷斬倉的決心，損失一樣可能發生。曾經看到過一些統計數字，「Day Trader」——英文即日鮮的意思——的賺錢機會率低於10%，就是說100個即日鮮有90個以上是虧本離場的，就是賺錢的幾個也賺不到大錢，如果仍不離場，最後還是會輸。所以一句話：小投資者不宜頻密地出入股市，「即日鮮」必定輸多贏少！

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 3 )

Posted on 2007 年 2 月 12 日 | 發表留言
        已經不記得是哪一位投資大師說過：「股票市場反映了世界上千萬事件的影響。」
 
        影響股市的因素太多了，尼日尼亞綁架了石油鑽井上的工人，油價就漲，美國房屋銷售不好，就估聯儲局可能減息，美股反漲。股市升降根本是測不準的，我們或許可以說股市升降跟該國經濟週期是有關的。如果經濟是擴張期，股市會跟隨上升，大原則不錯，但具體到什麼時候？什麼行業？什麼企業？誰都測不準，很多所謂預測，不過是在猜想而已。
 
        因此，想要捕捉股市的短期走勢，高沽低買，根本是做不到的。漲了10%算不算高呢？沒有漲的或者股價低沉的算不算低呢？誰都說不清。我的經驗是根據自己的原則選股，看看它是不是大藍籌股？是不是有專利經營特性的企業，買了以後如果漲了10%，就說明你揀對了，你就當自己是這家公司的老闆，當老闆的不會每一天都去看自家公司的股票吧？你就等這家公司替你賺錢，等這家公司派股息給你。假定你買入股票的那一刻，股價是真實地反映了當時的公司的價值的，你要給公司時間去賺錢，去增值，我們不是常常說：「時間即是金錢！」嗎？這就是這句話的最經典的註解，你要讓你的錢 (投資股票的資金) 有時間來替你賺錢，你投資的公司在賺錢，你的投入也在增值，股價或有沉浮，但公司的價值最後始終會反映在股價上，你的投資也終究會有回報的。
 
        要理性地投資，不要走短線，不要去「博」，那是很危險的，利潤可能很小，但你冒的險可能無限大。

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 2 )

Posted on 2007 年 2 月 11 日 | 發表留言
        就在一個多月前，一位朋友打電話給我，介紹我買入某某股票，那股票不符合我的揀股標準，但別人盛意拳拳，不好意思說「不」，我還是買了，不過祇買了一手，幾千元錢。過了兩個星期，那位朋友又來電話了，問我：「某某股票你買了沒有？」我答道：「買了！」他又說：「漲了10%了，可以沽出了！」我答道：「好的。」我也沽出了我那一手，真是很奇怪，賺了10%就該沽了，這個觀念為什麼這麼普遍？
 
        一個可能是散戶的買賣極受到經紀行的影響，經紀希望客戶經常換馬，已經賺了10%是一個很好的要客戶換馬的藉口，而長期以來，這就在散戶中造成一種心理影響。另外一個可能是，大家相信一隻已經漲了10%的股票要再漲10%很難，不如沽出，去買一隻還沒有漲的股票，即所謂「追落後」，博買了以後該股票也會漲10%，如此類推，那不是在短期內可以賺很多嗎？
 
        其實，這是一種短線炒賣的心理，相信自己能在高位 (漲了10% )沽出一隻股票，又在低位 (沒有漲) 買了另一隻即將上漲的股票。
 
        經驗告訴我們，上面的兩種想法都是沒有道理的。好的股票漲完可以再漲，不漲的股票也自有它不漲的內在原因，我們小投資者，是「幕前」的人 (相比於幕後人士)，對那些公司的內情全不了解，為什麼要去「博」呢？

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小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 1 )

Posted on 2007 年 2 月 10 日 | 發表留言
        這個題目裡有兩層意思，一個是好的股票要長期持有，另一個是大趨勢改變時應該沽出。
 
        在我初學買股票時，可能是受到經紀的影響，買了一隻股票，漲了10%他就叫我沽，說是「差不多了」，意思是賺夠了，可是沽出以後再買哪一隻呢？沽出以後回頭一望，剛沽出的股票又漲了5%，一般人的心裡都是不願意去追回來了，又過了幾個月，那股票可能又漲了5%，而新買的股票股價卻紋絲不動，後悔也來不及了。
 
        我有一個朋友，是在律師樓工作的，手頭有些錢，大約十年前，股市興旺的時候，心動了，去買股票。他來問我的意見，我不敢隨便介紹，說了兩隻大藍籌股，他認為公司太大，太穩陣，賺不到錢。又去問經紀行裡的人，聽他們的話買股，又害怕，想分散投資，幾百萬元分了很多份，我相信他先後買過超過十隻股票。然後有一次高興地告訴我，某某股票賺了10%沽出了，又過了一段時間，又告訴我某某股票賺了10%，也沽出了，以後從此不聽到他再提到股票。後來股市崩盤，一天一起喝茶的時候我忍不住問他：「崩盤以前有沒有將股票都脫手？」他搖了搖頭，答道：「不要再提這事了！」滿臉的懊喪，我相信他滿手都是垃圾股，幾百萬元也許祇剩下來一個零頭，這樣的故事我們不是見過很多嗎？

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