香港的另一次大熊市，是一九九八年開始的亞洲金融危機，在英國人撤離前，港英政府巧妙地利用了當時的內外環境，在香港製造了一個以高通漲及樓宇泡沫支撐起來的「繁榮」景象，英國人「光榮」地離開了。我相信港英當局是看到當時香港的通漲嚴重，看到地產市場的特大泡沫，但在他管治的最後幾年裡，他從沒有認真地出手矯正這種情形。
第一屆特區政府成立了。董特首以他「安得廣廈千萬間，盡庇天下寒士」的好心腸提出了每年新建樓宇8萬5千個單元的宏偉計劃。我到現在都想不通，假定說特首本人不是經濟專家，假定說特首本人不熟悉房地產，他的身邊必然是有專家的，難道沒有人看出來香港地產市場泡沫嚴重嗎？市場本身已經支撐不住了，當時正確的政策，應該是想辦法防範泡沫爆破，盡量減少泡沫爆破可能帶來的破壞作用，而8萬5千的政策，是很魯莽的去桶破這個大泡沫！適逢亞洲金融危機從泰國爆發，漫延到整個東南亞及南韓，香港也不能倖免。金融風暴加上樓市泡沫爆破，香港經濟跌入深淵。
當時，特區政府堅持聯系匯率政策，堅守7.8港元兌1美元的匯率，現在事情都過去了。我一直懷疑當時港幣不貶值的決定是否錯了，看新加坡跟台灣，坡幣跟台幣都貶了，是全民在承當危機的衝擊。由於貨幣貶值了，經濟調整的壓力也小了，兩地樓價祇跌了三成多，但港幣不貶，全部價格調節的壓力都去了港元資產，股市跌不去說它了，房價貶去了70%甚至更多。香港的中產階級損失慘重，在兩、三年間香港的中產者非但損失了一生積蓄，還有很多成了負資產，直至今天都沒有復原。可惜沒有香港中產階層人數，平均資產等等調查資料，本來的社會應該是極富跟極貧在上下兩端，中間大多數是中產這樣一個紡錘形的結構，是最平衡及穩定的社會結構，經過九八，九九，二０００，二００一幾年，香港的中產仍要維持著外表的生活方式，但財富消失了，真是苦不堪言！
九七年時的樓價已經高到消費者承受不了的水平，報紙上在討論要不要引入日本式的五十年按揭？以兩代人之力來供一個單位，過熱的跡象已很明顯，有很多評論家試圖將不合理的價格合理化，九六年，九七年，九八年其實是有相當長的時間給我們散戶，可以及早離場的。
同樣的故事以後也還可能再發生的，希望在我們這一代，由於大家變聰明了，可以避開另一次類似的災難。
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