股市隨筆

        香港星期一 (3月9日) 早上，道指期貨在東京市場開盤暴跌了1255點，引發亞洲及歐洲股市都大跌，到香港晚上美股開盤，短短幾分鐘內道指跌1800點，觸動了美股的「融斷機制」，停市15分鐘，再開盤以後也未見反彈，收市道指跌了2013點。

        1987年10月19日，道指單日跌了22%，其實市場並無特別的壞消息，交易所事後檢討，原來許多大基金，投資銀行，都採用電腦自動交易程式，這很複雜，簡單來說它們的電腦程式有一點是相同的，就是市場跌就沽出一定數量的股票，再跌再沽，結果是越跌越沽，一發不可收拾。我還清楚記得，當年美股形勢很好，香港很多大戶都做多頭，美股大跌把他們嚇壞了。當年交易所決策權還在私人的董事會手中，因為那些人本身也炒股票，多是做的期指多頭，怕開市以後跌得太慘，利用手中權力，宣佈香港股票交易暫停四天，這是很不尋常，法理上有問題的，結果開市以後補跌，就是出名的87年股災，很多大戶倒下。

        經過這一次的事件以後，紐約交易所就訂下了現在的「融斷機制」，在暴跌的時候停15分鐘，讓大家冷靜一下，關掉電腦自動操作系統，從星期一的情形看這個機制還是有用的。

        從2月20日美股開始調整以來，道指跌了5000點。這一次也不像2008年，當年美國樓市崩潰，次按引發債市危機，大約6萬億美元資產突然在金融體系中融化消失。這一次並沒有什麼實質的大危機，藉口是新型肺炎可能重創中國，引起全球供應鏈斷裂，但這祇是預期引發恐慌，中國正在復工復產，影響也祇是半個月一個月的事，真正要說原因可能是道指十一年大市中，特別是近三年漲了10000點未出現像樣的調整，必然會發生的事現在發生了。

        全球經濟的基本因素未變，疫症帶來的人員阻隔，生產和消費放緩，以及股市暴跌對經濟當然造成傷害，現在就是要修補這些傷害。

        中國已在復工復產，疫症也不輕的韓國，經濟活動基本正常，歐洲，譬如英國，已做了最壞打算，80%國民生過病，也可以承受，美國也是這種態度，所以疫症引致國家癱瘓是不可能的，金融市場的衝擊，政府放錢出來就解決了，所以有一點耐心，幾個月後可能柳暗花明又一邨了，港股受到打擊也不算太大，香港的股民都身經百戰，見過大場面，不會慌亂吧。很重要的一點，不要在市場最差的時候賣掉自己手上質素不錯的股票！