股市隨筆
股市從大升1070點之後，星期一有回吐，星期二和星期三繼續回穩。執筆時是10月7日星期三，上午12時，恒指升了306點，企在26400點左右。
現在還是有一些唱淡的聲音，一種說法是大陸仍在去槓桿，經濟問題難解決。另一種說法是美中貿易戰不會容易收場，為難中國是美國的既定國策。
這兩種說法都有道理，但本質上形勢已變。先說國內，近來已聽不到去槓桿的聲音，反而聽到銀行成立幫助民企發債的融資工具這一類消息。而有些大的上市公司，已獲准發行新的債券，用新債還舊債，就解決了資金鏈緊張的問題。中央不搞「大水漫灌」大量向銀行體系注入資金，但那裡有瓶頸，那裡資金緊張，就會就事就地，幫助解決，假以時日，企業能夠舒困，政府的政策隨時都可變，不會自己鏈死經濟的。
再看美國，特朗普突然放軟，主動打電話給習主席，當然有他的中期選舉考慮。有不少人可能不滿他的貿易戰，特朗普是在安撫他們，但美國社會上確實有這麼強大的民意，不滿現政府的貿易政策，無論共和或民主兩黨都要面對這個問題，並非選舉以後他又會變得更強硬。中美貿易爭端可望淡化，因為2500億美元加徵25%關稅要明年初才實行，所以兩國有差不多兩個月時間談判，也不排除中間又出現惡言相向，但至今年年底，達成協議的可能是很大的，美國心裡也明白真的不轉彎，將全部中國進口貨加到25%，美國經濟也損失巨大，而且政治上從此兩國為敵，對美國也十分不利。
中美兩國政府政策都轉了方向，效果會慢慢浮現出來。
DPZ Blog
非常好的文章：
在金融市場，有兩件事是肯定的：第一，在短時間之內，很多意想不到的事可以在市場內發生；第二，在無錨的法定貨幣（fiat currency）制度之下，貨幣供應傾向以高於實質經濟增長的速度增長。基於一，我們要知道預測的不可靠性；基於二，我們要明白任何具稀缺性且能產生穩定現金流的資產，都有價格持續升值的傾向。
……
在金融市場內，心術不正的管理層，數量未必少過正派的大股東。幸運的是，經營得法的公司市值會不斷膨脹，搵股東笨或經營不善的股份，市值則越來越縮，最終會被投資者所捨棄。因此，全球大部份股市，即使出現不少害群之馬，總市值依然是升多跌少。
立論：樓價跌70%？ 除非…… – 林少陽
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20181114/20545938
現在，人人都說港股正身處熊市，最大膽的預測，說恒指要跌到四位數字，樓市則跌七成。正如經濟學家凱恩斯話齋，長線而言，我們都必有一死，太長遠的預測，做來都沒太大意思。這一刻，我只知去年今日，有港股大好友曾預言，港股好快見4萬點。之後點，不用我多講。
在金融市場，有兩件事是肯定的：第一，在短時間之內，很多意想不到的事可以在市場內發生；第二，在無錨的法定貨幣（fiat currency）制度之下，貨幣供應傾向以高於實質經濟增長的速度增長。基於一，我們要知道預測的不可靠性；基於二，我們要明白任何具稀缺性且能產生穩定現金流的資產，都有價格持續升值的傾向。
有股壇老兵可能會反駁，說市場上不少股份，股價不單不能長升長有，不少還要不斷向下炒。背後原因，十居其九都是大股東心術不正，視上市公司為自己的私人會所不斷增發新股攤薄股東權益，或是相關行業前景暗淡，管理層經營不善，業務營運連年虧損。
比恒指見四位數更難
在金融市場內，心術不正的管理層，數量未必少過正派的大股東。幸運的是，經營得法的公司市值會不斷膨脹，搵股東笨或經營不善的股份，市值則越來越縮，最終會被投資者所捨棄。因此，全球大部份股市，即使出現不少害群之馬，總市值依然是升多跌少。
港股過去十年的表現，可以用強差人意來形容，主要是因為中國經濟增長表現大不如前，以及政府太多有形之手破壞自由市場運作所致，但即使如此，亦未至於整體大市要賤到要時光倒流，在不久的將來重返沙士價。畢竟，目前全球的貨幣發行量、企業盈利能力，與2003年時比較根本不可同日而語。
與股票隨時可以無限量印製不同，物業的供應周期很長。要本港物業像1997年至2003年一樣，高低位跌近70%，必須要有一個很有決心大幅增加供應的政府，再加上一個極度高槓桿借貸的樓市，才能將樓價推向萬丈深淵。目前本港過半物業已供滿樓，整體平均按揭成數遠低於1997年水平，特區政府最近收返山頂拍賣地皮，反映政府的土地供應政策，依然未見有重大改變。要樓市跌70%，恐怕比股價跌至四位數字更難。
林少陽